新希望3月30日公布2023年03月22日投資者關(guān)系活動記錄表。
一、公司經(jīng)營情況介紹
1、飼料產(chǎn)業(yè)
2022年因原料價格上漲，飼料噸利潤受到影響，致歸母凈利潤有所下滑。預(yù)計2023年畜禽養(yǎng)殖行業(yè)恢復(fù)，利于畜禽飼料增長。判斷2023年原料價格在高位震蕩，對飼料行業(yè)的影響減弱。在原料價格快速上漲時，飼料向下游的價格傳導(dǎo)較不及時，或下游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)盈利水平較差，會導(dǎo)致噸利潤下降，而在原料價格相對穩(wěn)定且高位波動，且下游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)有一定盈利時，會有利于飼料噸利回升。2023年飼料總量增長目標(biāo)為15%，其中會發(fā)力豬料、水產(chǎn)料、反芻料，其噸利潤表現(xiàn)會更好。公司認(rèn)為2023年飼料盈利會恢復(fù)到2021年水平。2023年1-2月來看，累計總銷量是同比增長的。
2、禽產(chǎn)業(yè)
2022年小幅虧損1億元。2023年白羽肉禽由于國外禽流感影響引種，會造成供給缺口，預(yù)計23年下半年會有較好表現(xiàn)。1-2月禽產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績邊際（含行改善明顯，預(yù)計2023年可以保持正常盈利水平。
3、生豬產(chǎn)業(yè)
行業(yè)看，2022年12月下旬行業(yè)受疫病的影響加大，比如北方區(qū)域的山東、河北、河南、山西，主因冬季寒冷，消殺很難到位，導(dǎo)致感染率升高。以前年度的疫病仍有發(fā)生，增加防控難度。因為23年Q1疫病的影響，北方區(qū)域母豬生產(chǎn)效率受影響，比如窩均斷奶數(shù)量。疫病對母豬的影響更大，對育肥的影響稍小。
公司看，防控比較理想，比同區(qū)域其他企業(yè)好，但23年Q1成本仍有所升高。2022年12月完全成本16.7元/千克，2023年1-2月完全成本都回升到了17元/千克以上。
過去兩年公司打好了生產(chǎn)、養(yǎng)殖的基礎(chǔ)，現(xiàn)在雖然階段性的完全成本略有提升，但預(yù)計不會對23年下半年成本下降、出欄目標(biāo)構(gòu)成太大影響。23全年來看，Q1成本會升高一些，但隨著后期斷奶成本降低、生產(chǎn)效率提升，Q2到Q4的成本應(yīng)該可以逐步下降。
成本下降來自于：1）苗種成本下降。2022年12月斷奶成本約410元/頭，比去年年中的斷奶成本有所下降，這為今年苗種成本下降做出貢獻(xiàn)。23年Q1斷奶成本略有提高，但幅度不大，大概提升20元/頭，后期還可以通過育肥階段的努力加以彌補。整體看，全年苗種成本會較2022年大幅降低。2）育肥存活率提升。22年上半年育肥存活率80-82%，年底在88-90%，印證新希望管理沉淀、管理精細(xì)化、隊伍組織結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。雖23年Q1受疫病干擾，但下半年的疫病影響會小一些，公司預(yù)計2023年底亦會達(dá)到預(yù)期的育肥存活率。3）育肥的滿負(fù)荷率。2023年負(fù)荷率有望較2022年提高，目前自育肥建成欄位約450-480萬頭。2022年自育肥滿負(fù)荷率不足50%，隨著2023年出欄規(guī)模提升，負(fù)荷率會提升，有利于降低固定資產(chǎn)的折舊攤銷。
養(yǎng)豬會在高效、規(guī)?；?、低成本競爭體系下增長，出欄目標(biāo)是2023/2024/2025年出欄量對應(yīng)1850/2350/2700-3000萬頭。
4、食品產(chǎn)業(yè)
食品是未來幾年的重要方向。2019-2020年食品開始強調(diào)ToB業(yè)務(wù)的發(fā)展。2021年公司推出小酥肉，獲得了很大成功，2023年銷售額有望達(dá)到15億元。ToB業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略有2個重要的部分，分別為產(chǎn)品矩陣、渠道矩陣。
產(chǎn)品矩陣：會圍繞鮮銷外的屠宰部分展開，將其轉(zhuǎn)為高價值的產(chǎn)品，公司希望通過產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，屠宰每頭豬毛利增加50-100元。1）鹵腸、白腸單品2022年銷售突破1億元，2023年基本目標(biāo)、挑戰(zhàn)目標(biāo)分別為3億元、5億元。2）豬頭，會結(jié)合不同渠道進行轉(zhuǎn)換。3）香菜丸子，有利于將碎肉、凍肉轉(zhuǎn)化為高價值產(chǎn)品，2023年有望突破1億元。現(xiàn)在公司體系內(nèi)億元的大單品約7-8個，公司使產(chǎn)品研發(fā)、渠道開發(fā)形成有效閉環(huán)，在當(dāng)前規(guī)模和量級下實現(xiàn)屠宰到產(chǎn)品價值的轉(zhuǎn)化。
渠道矩陣：1）火鍋渠道：2021年公司開始鋪設(shè)火鍋渠道，目前基本覆蓋TOP100火鍋客戶。2）燒烤渠道：2021-2022年公司新拓展燒烤渠道，這幾年餐飲表現(xiàn)不佳，但是燒烤保持快速增長。3）團餐渠道：發(fā)力政府、軍隊、學(xué)校渠道。4）中央廚房、預(yù)制菜：近年來隨著消費習(xí)慣、消費格局變遷，餐飲呈現(xiàn)連鎖化、便捷化、高效化，利于預(yù)制菜發(fā)展。
公司圍繞前端產(chǎn)品打造后端銷售渠道，再通過后端渠道反哺產(chǎn)品矩陣，實現(xiàn)每頭豬價更高的附加價值。火鍋渠道除了銷售小酥肉、鴨血、鴨腸，也銷售牛肉片、面點。2022年牛肉片銷售額3億元，2023年目標(biāo)5億元。這樣可以實現(xiàn)渠道復(fù)用，促進食品場景豐富化、客戶粘性增大、產(chǎn)品價值增大。圍繞渠道打造的都是毛利相對較高的產(chǎn)品。
2022年食品銷售額年108億元，利潤2.5億元，未來3年希望繼續(xù)保持每年30%增長，將更多產(chǎn)品精細(xì)化，實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)化、提升屠宰價值。未來，食品有望形成新希望的第三個大的利潤增長極。
5、育種產(chǎn)業(yè)
當(dāng)前養(yǎng)殖規(guī)模達(dá)到了一定體量，公司高度重視育種。
1）中新鴨：是公司自己研發(fā)的，中新鴨祖代指標(biāo)與櫻桃谷鴨祖代指標(biāo)保持同樣水平、甚至略高，而在其他代際方面各有優(yōu)劣。
2）種豬：早期公司進口PIC等體系的豬，但也跟海波爾等公司有外三元品系的合作。公司早在2018年就開始做育種準(zhǔn)備工作，這幾年仍在逐步建立育種體系。公司具備GGGP核心育種群1.3萬頭左右，基本可以供應(yīng)體系內(nèi)。遺傳標(biāo)表現(xiàn)較好，大白、長白在國家核心育種場排名靠前。
公司獨立研發(fā)了遺傳育種的軟件、算法體系。公司目前算法體系、模型搭建、性狀指標(biāo)、族群基因圖譜搭建已經(jīng)比較完整，育種算法芯片開發(fā)也在開展。育種由江油公司海波爾新希望輸送。
二、Q&A
Q1：請問公司對生豬行情的判斷？
A：供給：1）受疫病影響，12月至今行業(yè)里母豬淘汰量較大，河南6省淘汰母豬屠宰量的峰值比2022年春節(jié)高，時間跨度也更大。當(dāng)前1-3月母豬量還是有一定的淘汰。2）冬季疾病一定程度影響當(dāng)期的母豬妊娠，使出生仔豬存活率受影響，斷奶仔豬死亡率在1-3月有所提升，這意味著6-7月后出欄豬可能會減少。具體影響多少的出欄量要看淘汰時間持續(xù)多長，預(yù)計會對23年Q4產(chǎn)生影響。去年母豬復(fù)產(chǎn)比較多的企業(yè)可能在23年下半年可以實現(xiàn)出欄提升；去年保持母豬數(shù)量平穩(wěn)的企業(yè)，今年出欄量可能會比較平均，23年上半年出欄量可能會比23年下半年出欄量高一些。
需求：1）市場對消費恢復(fù)情況存在分歧，公司認(rèn)為今年比較樂觀。今年房、車消費意愿下降，該品類消費可能不會有很好的恢復(fù)。但是對餐飲、文娛、旅游消費經(jīng)歷幾年抑制，今年可能比較樂觀。2）1-2月公司的食材類銷售額同比增長80%，除了反映公司的alpha特征，也說明行業(yè)beta正在恢復(fù)之中。因為22年下半年餐飲受各方面影響程度更大，23年下半年餐飲消費同比增速可能好于上半年的同比增速。此外餐飲門店的數(shù)量也會逐步增加。
價格中樞：認(rèn)為2023年的價格低點已經(jīng)到了，且比2022年低點高，2023年中樞也會高于2022年。
Q2：請問如何看待美好小酥肉等單品的天花板？如何看待安井等公司的競爭？
A：小酥肉的競爭已經(jīng)進入白熱化，但仍有增長空間。從增速看，10億單品的增速會有所放緩。公司相信小酥肉可以保持一定體量，ToB端而言小酥肉單品量級可以保持15-20億元。未來的增長可能來自于1）餐飲、門店恢復(fù)。過去3年餐飲門店數(shù)下降了10-20%，公司依然保持每年增長，這挺不容易的。餐飲如果可以恢復(fù)會帶動小酥肉增長。2）消費品牌格局。從ToB為主的消費帶動ToC，公司除了ToB產(chǎn)品也有ToC產(chǎn)品，ToC也會帶來一定增量，ToC的增量也利于毛利率改善。
現(xiàn)在競爭程度確實更激烈，其他幾家都在做小酥肉。公司注重工藝、品質(zhì)、原料選取、材料配比、食材處理、口味，目前公司在行業(yè)里品質(zhì)最好、口味更豐富。此外公司也保持一定的由于規(guī)模帶來的成本優(yōu)勢。所以公司相信，單品可以保持較好的市占率和地位。
Q3：請問公司管理優(yōu)化的進展？
A：這兩年公司變化最大是管理，包括管理模式、管理精細(xì)度。2020初到2021年1季度，養(yǎng)豬隊伍從1萬人發(fā)展到5萬人，從很小的建設(shè)規(guī)模發(fā)展到180萬頭母豬規(guī)模。2021年公司發(fā)現(xiàn)，隨著養(yǎng)殖隊伍龐大，每個隊伍都有自己的管理半徑，隨著半徑的擴大要考慮如何有效管理隊伍。隊伍擴大，會存在隊伍間生產(chǎn)能力和水平不一致。如果管理層有豐富的生產(chǎn)管理經(jīng)驗，100萬頭還可以做好，但是如何在1000-2000萬的體量下保持高養(yǎng)殖水平是要考慮管理模式和精細(xì)化程度的。單場的好養(yǎng)殖水平不能代表整體，公司要在1000-2000萬頭的規(guī)模上，實現(xiàn)整體團隊的生產(chǎn)水平提高，實現(xiàn)80-90%的產(chǎn)線達(dá)到優(yōu)秀的水平。具體做法如下：
1）組織體系調(diào)整帶來管理模式的改變：2021年以來，公司持續(xù)完善豬產(chǎn)業(yè)中臺，覆蓋豬的所有管理環(huán)節(jié)，包括核心群管理、繁殖群管理、營養(yǎng)飼喂、健康防疫、放養(yǎng)、自育肥、銷售等。中臺有利于進行標(biāo)準(zhǔn)化的對齊，明確模式的好壞、保持體系內(nèi)一致的養(yǎng)殖水平提升。最開始搭建中臺，只有20人左右，現(xiàn)在達(dá)到了260多人，建成“橫向到邊、縱向到底”的強大中臺，建成專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化的集中團隊和體系進行業(yè)務(wù)支撐。以前叫“小總部大產(chǎn)業(yè)”，各自為政下管理標(biāo)準(zhǔn)是模糊的。大中臺以后叫“大總部小產(chǎn)業(yè)”，養(yǎng)殖生產(chǎn)管理進行了大范圍拉齊，管控模式發(fā)生很大轉(zhuǎn)變。
2）非生產(chǎn)類的職能專業(yè)化管理讓養(yǎng)殖更聚焦：比如政府事務(wù)、安全環(huán)保等進行專業(yè)化管理，養(yǎng)殖團隊專心養(yǎng)殖。分工更細(xì)有利于支撐管理。
3）數(shù)字化體系支撐管理精細(xì)化快速提升：管理精細(xì)度的提高有賴于數(shù)字化升級轉(zhuǎn)型。公司2021年開始數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作，2022年推出數(shù)字化“轉(zhuǎn)型2.0”，形成生物資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的有效數(shù)據(jù)，利于管理提升。以前的模式下，發(fā)現(xiàn)問題和解決問題不一定準(zhǔn)確，或者因為其他區(qū)域沒有類似的問題解決方案可以借鑒，很依靠個人能力，比如聚落總裁、場長的水平。現(xiàn)在數(shù)字化在不斷改變，問題的處理速度、管理的調(diào)整有了改進。
5）相對精準(zhǔn)激勵機制引導(dǎo)生產(chǎn)團隊改善成本：以前偏向“大鍋飯”?，F(xiàn)在設(shè)立獎池，會依據(jù)生產(chǎn)指標(biāo)、工作水平來考核。這幾年成本下降、成本指標(biāo)改善明顯，也說明管理體系的改變起到很大的作用。
Q4：請問公司對自身業(yè)務(wù)的展望？
A：公司的多個板塊之間相互協(xié)同，上下游互補會共同受益，形成1+1>2。
1）飼料和養(yǎng)殖之間：從供應(yīng)鏈角度而言，飼料的規(guī)模化有利于降低成本、為養(yǎng)殖提供更好產(chǎn)品。2）養(yǎng)殖和食品之間：食品2B大戰(zhàn)略下，渠道和產(chǎn)品可以承接養(yǎng)殖價值，實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)化和放大。
2023年新希望的幾個板塊可能都會有較好體現(xiàn)，因考慮了前端原料供應(yīng)格局、養(yǎng)殖體系格局、后端食品發(fā)展、消費需求變化。此外疊加兩個大周期：1）白羽肉禽2022年受禽流感影響，23年下半年產(chǎn)業(yè)鏈向好。2）豬產(chǎn)業(yè)前兩年深度虧損，行業(yè)很多企業(yè)復(fù)產(chǎn)艱難，2023年春季疫病影響，可能形成后期周期向上的趨勢。
從投資價值看，公司股價處于周期底部，行業(yè)價值受到低估。隨著生產(chǎn)管理有效轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)價值放大、周期向上，相信公司股價會給各位投資人帶來好的回報。
