3月以來，在美豆強勢反彈、加拿大菜籽出口需求改善以及加拿大種植條件不利擔憂下，外盤油菜籽價格表現強勢。內盤蛋白粕跟隨走強，其中菜粕主力合約2405于上周四觸及2800元/噸的本年度新高。不過，進入本周以來，蛋白粕高位回落，供應壓力預期繼續(xù)限制盤面的上方空間。
美豆等待種植報告指引
最新公布的美國農業(yè)部（USDA）3月供需報告并未給市場以明確方向指引，整體仍維持全球大豆供應寬松的預期。本周USDA將發(fā)布2024/2025年度美國大豆新作種植面積預估，根據Farm Futures的最新調查數據，預計美國大豆種植面積將比去年增加240萬英畝，同比增長2.9%，維持美豆新作供應偏寬松的基調。
加拿大新作面積有所下調，對菜系成本有一定的支撐作用。加拿大統計局預計2024年加拿大油菜種植面積為2139.4萬英畝，同比下降3.1%，低于市場預期。根據加拿大農業(yè)部（AAFC）發(fā)布的供需報告，2024/2025年度加拿大油菜籽期末庫存可能更為緊張。AAFC將2024/2025年度加拿大油菜籽產量調低到1810萬噸，低于2023/2024年度的1832.8萬噸。2024/2025年度油菜籽出口預期不變，仍為770萬噸，高于2023/2024年度的700萬噸。2024/2025年度油菜籽期末庫存預計收緊到165萬噸，低于2023/2024年度的200萬噸。
水產養(yǎng)殖提振菜粕消費
從進口端來看，一季度以來，國內進口菜籽盤面榨利較為樂觀。據鋼聯數據統計，截至3月26日加拿大菜籽盤面榨利為-77元/噸，較前一日上漲57元/噸。不過，3月以來，到港菜籽通關時間較長，對近期油廠開機積極性有所限制，且開機率偏低的現實預計將延續(xù)到4月。不過，從菜籽進口到港來看，二季度菜籽供應寬松預期未發(fā)生改變，3月周度菜籽到港量逐漸增加，油廠增加菜籽買船，預計3—5月菜籽進口量月均在45萬噸以上，同比略有下降，但整體依然在歷年同期高位。
隨著二季度的到來，國內天氣回暖，水產養(yǎng)殖備貨開始提上日程，預計清明節(jié)后三季度結束之前，伴隨著水產養(yǎng)殖逐漸進入旺季，菜粕需求端將獲得持續(xù)性提振，進而支撐價格。
另外，本輪蛋白粕走高，豆粕、菜粕價差也有所擴大。據統計，截至2024年3月25日，國內沿海地區(qū)豆菜粕現貨價差在770—950元/噸之間，較前一交易日上漲10元/噸。目前豆粕、菜粕價差仍居于中等偏高水平，菜粕具有性價比優(yōu)勢，替代豆粕需求有望增加。
加拿大菜籽種植面積存在下降預期，提振外盤菜籽走勢。國內方面，年后南方天氣不佳，部分菜籽產地面臨減產憂慮，不過隨著二季度進口菜籽到港補充增加，菜粕供應壓力也將開始加碼。需求端，隨著二季度進入水產養(yǎng)殖高峰，下游開始提前進行備貨，近期提貨價格有所反彈。多空交織背景下，菜粕短期存在支撐，但是中長期仍存在回落預期，后市重點關注進口大豆到港情況。
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