步入2026年，南美豆油市場將呈現(xiàn)不同的發(fā)展方向。
在巴西，國內(nèi)政策——主要是提高生物柴油摻混比例的規(guī)定——正日益吸收供應(yīng)并重塑貿(mào)易流向。在阿根廷，價格仍受國際需求影響，南亞地區(qū)繼續(xù)主導(dǎo)走勢。
隨著主要植物油生產(chǎn)國的政策制定者考慮推行更激進的生物燃料強制令，這些截然不同的趨勢開始顯現(xiàn)。印尼擬議的B50計劃，加上巴西計劃的B16政策，可能會改變?nèi)蚬┬杵胶猓φ麄€豆油產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
**巴西：政策驅(qū)動的需求重塑市場流向**
巴西豆油市場在強勁的壓榨活動助推下邁入2026年。整個2024-25年度，月度壓榨量持續(xù)超越上一收獲季水平。S&P Global Energy CERA預(yù)測，本年度將以創(chuàng)紀(jì)錄高的壓榨量收官，并預(yù)計2025-26年度將實現(xiàn)進一步增長。
創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量支撐了這一擴張，其背后有兩大關(guān)鍵因素：一是貿(mào)易格局變化下巴西日益成為中國的主要供應(yīng)國，二是生物柴油摻混比例提高至15%后來自生物柴油行業(yè)的國內(nèi)需求走強。
據(jù)市場參與者稱，2025年，國內(nèi)豆油交易情況表現(xiàn)優(yōu)于出口。自8月1日摻混比例從14%上調(diào)至15%后，國內(nèi)交易價格相對于FOB出口價出現(xiàn)了明顯的溢價。交易商普遍認(rèn)為這一變化是8月以來出口量急劇下滑的主要原因，11月出口量創(chuàng)下年度最低值，也是2020年以來同期最疲弱表現(xiàn)。
國內(nèi)價格的不斷上漲也鼓勵了生物柴油生產(chǎn)商將原料多樣化。當(dāng)美國（巴西主要的牛油脂出口國）自8月7日起對所有巴西進口商品加征40%關(guān)稅后，巴西國內(nèi)市場迅速以豆油折價來消化。
國家石油、天然氣和生物燃料機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在關(guān)稅生效后，豆油在生物柴油中的比例下降。展望未來，市場參與者警告稱，如果美國關(guān)稅解除，且牛油脂出口恢復(fù)到早前水平，豆油價格在2026年可能恢復(fù)支撐。
巴西目前正處于兩季收獲期之間，生物柴油生產(chǎn)商持有充裕庫存，使得出口價格重獲一定競爭力。但市場人士警告稱，這似乎只是季節(jié)性緩解而非結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變——尤其是考慮到2026年將實施B16強制摻混標(biāo)準(zhǔn)的情況下。
巴西一位貿(mào)易商稱：“2026年的前景主要取決于B16何時將實施?！氨M管其計劃于3月推行，但政府已經(jīng)暗示，可能難以實現(xiàn)RenovaBio時間表。
“B16需要非常高的壓榨率，而人們主要擔(dān)心的是將涌向市場的豆粕數(shù)量，”這位貿(mào)易商補充道，并指出豆粕供應(yīng)過剩可能會擠壓利潤空間。
在2025年，豆粕價格在全年大部分時間里承壓，原因在于對豆油的強勁需求推動了創(chuàng)紀(jì)錄高的壓榨活動，增加了加工量，進而提高了豆粕供應(yīng)量。
巴西豆粕加工商正以歷史性低位的庫存邁入2026年，在前幾個月面臨原材料供應(yīng)方面的挑戰(zhàn)。
**阿根廷：全球需求依然是核心支柱**
步入2026年，阿根廷豆油市場預(yù)計主要是國際需求影響，而不是國內(nèi)法規(guī)。
作為全球最大的豆油出口國，阿根廷超過一半的發(fā)貨量運往印度，這使得FOB價格與南亞購買模式緊密相關(guān)。與此同時，生物柴油法規(guī)在推動壓榨需求方面繼續(xù)發(fā)揮著有限的作用，因為強制摻混比例相對較小。
2025年，對于國際買家來說，阿根廷大豆油總體上比巴西大豆油更具競爭力。即便如此，貿(mào)易商指出，印尼棕櫚油這種流動性最強、性價比最高的植物油仍然是南亞進口商的主要基準(zhǔn)，這往往限制了豆油價格的上行空間。
如果印尼推動其B50生物柴油計劃，這種平衡格局可能轉(zhuǎn)變。“毛棕櫚油的供應(yīng)量將減少，對競爭植物油的需求會增加，”阿根廷的一位經(jīng)紀(jì)商指出。
額外的支撐來自于印度，該國的貿(mào)易商預(yù)計對植物油的需求強勁，因為明年黑?？ㄗ延偷墓?yīng)趨緊。
壓榨利潤依然承受壓力，主要原因是豆粕價格疲軟。CERA預(yù)估，2024-25年度壓榨量將低于上一年度，但仍將高于2020-23年的區(qū)間。
然而，出口預(yù)計將以創(chuàng)紀(jì)錄高位收官，受出口關(guān)稅暫停的支撐。在短暫的零關(guān)稅窗口期，整個大豆類市場的出口委托激增，數(shù)量繼續(xù)流入市場。
在豆粕方面，阿根廷的出口步伐一致受到出口關(guān)稅和有限的供應(yīng)影響。主要出口地區(qū)，例如歐洲和伊朗，正在積極尋求補充低迷的庫存，如果計劃的政府計劃得以實施，來自印尼家禽行業(yè)的新的豆粕需求也將提供額外支撐。
總體來看，除非貿(mào)易局勢存在重大變動，或者出現(xiàn)意外中斷，否則豆粕價格在整個2026年可能保持承壓。相反，豆油價格坑受到全球生物燃料政策帶來的需求增加的推動，反映出南美大豆類市場的總體前景。
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