主要邏輯是供應(yīng)收縮與旺季需求之間的博弈，并受到二次育肥及集團(tuán)企業(yè)調(diào)控出欄節(jié)奏的助推，共同推動豬價超預(yù)期上漲。具體來看：1. 供應(yīng)端持續(xù)收緊：2025年12月集團(tuán)企業(yè)出欄進(jìn)度偏快疊加2026年1月供應(yīng)減少，導(dǎo)致2026年1月生豬供應(yīng)環(huán)比下降幅度大，1月市場整體呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊格局。2. 存欄衰減與旺季需求形成共振：前期中大豬存欄連續(xù)去化，致使大豬供應(yīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。標(biāo)肥價差走擴(kuò)，與此同時，春節(jié)前正值傳統(tǒng)豬肉消費旺季，供需錯配驅(qū)動市場走出一輪顯著的“翹尾行情”。集團(tuán)場生豬出欄體重偏低，散戶端大豬存欄量持續(xù)處于低位，中大豬存欄規(guī)模連續(xù)幾月縮減。2025年12月冬至后，市場大豬供給缺口顯現(xiàn)，肥豬價格應(yīng)聲上行，標(biāo)豬價格保持平穩(wěn)運行，標(biāo)肥價差隨之快速拉大。肥豬價格漲勢趨緩，進(jìn)入高位震蕩區(qū)間；標(biāo)豬價格開啟修復(fù)性回升通道，市場標(biāo)肥價差逐步收窄。肥豬價格將在平穩(wěn)運行基礎(chǔ)上再度沖高，同期標(biāo)豬價格漲勢停滯。后續(xù)隨著標(biāo)豬供給壓力集中釋放，疊加終端需求走弱，肥豬供需格局呈現(xiàn)“需求降幅大于供給降幅”的特征，標(biāo)豬和肥豬價格步入下行通道。此過程中，標(biāo)豬價格下跌幅度顯著大于肥豬，標(biāo)肥價差再度擴(kuò)大。而后，受生豬出欄體重偏低及二次育肥資金入場提振，標(biāo)豬價格率先止跌反彈，標(biāo)肥價差隨之再度收窄。通過對近日豬價波動規(guī)律和底層數(shù)據(jù)分析，2026年1月上半月豬價超預(yù)期反彈是需求的邊際增幅疊加短期大豬存欄缺口引發(fā)的，壓力測試的結(jié)果:(2)主要交割地標(biāo)豬價格:12.5—13元/公斤左右后期，受集團(tuán)場生豬供給逐步放量、市場主動降低出欄體重以規(guī)避春節(jié)后消費淡季壓力等因素共同驅(qū)動，豬價大概率難以再度沖高。2026年1月19日至23日，全國將迎來降溫降雪天氣，此階段恰逢生豬集中出欄窗口期，豬價走勢將直接錨定2026年一季度生豬估值上限。此外，官方即將發(fā)布2025年12月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)是否跌破3900萬頭關(guān)口，成為市場關(guān)注的核心焦點。綜合來看，當(dāng)前生豬市場已臨近趨勢轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時間節(jié)點，轉(zhuǎn)折窗口的開啟節(jié)奏，將直接決定2603、2605合約空頭邏輯的兌現(xiàn)強(qiáng)度。從標(biāo)肥價差的推演邏輯來看，即便生豬價格的估值上限錨定，其下行過程也難呈流暢態(tài)勢。疊加03合約即將限倉的背景，空頭資金或在2603合約價格回落階段順勢減倉，這意味著2603合約的回落行情大概率一波三折。而一旦估值上限明確落定，2605合約的下跌趨勢或?qū)⒄宫F(xiàn)出更強(qiáng)的流暢性。
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