近日，CBOT大豆期貨從3年多來低點反彈，暫時結束連續(xù)10周的跌勢；巴西近月船期CNF升貼水也自50美分/蒲式耳反彈至100美分/蒲式耳，反映出低位買盤及空頭回補活躍，市場主體因此普遍關注國際大豆價格探底以及后續(xù)供需面如何變動。
巴西農業(yè)部3月4日公布的收割進度顯示，巴西全境大豆收割已經達到46%，5年均值為38.2%，其中馬托格羅索州的收割已經達到86%，南馬收割率達到53%，戈亞斯收割率達到57%。對此，格林大華期貨大豆分析師劉錦表示，3個州的收割率均高于去年同期水平，預示著巴西大豆的整體上市要比去年同期提前，但是目前市場關于巴西大豆的產量有了一些分歧，尤其是農業(yè)綜合企業(yè)咨詢公司AgRural和StoneX關于巴西大豆產量給出了截然不同的預期：前者認為因為天氣原因導致巴西大豆部分主產區(qū)單產下降，巴西大豆產量調降至1.47億噸；后者認為巴西大豆產量繼續(xù)維持在1.52億噸。相持之下，市場近期的關注點集中到3月9日凌晨將公布的美國農業(yè)部3月供需報告，這將成為未來美豆走勢的關鍵影響因素。
“近期美豆市場弱勢振蕩運行，美豆盤面因逢低買盤和空頭回補而出現了一定程度的小幅反彈，但美豆市場的基本面沒有改變。”大豆天下分析師付冠橋告訴期貨日報記者，現階段美豆市場供大于求，從供給來看，南美豐產預期強，后續(xù)的供需報告中美國農業(yè)部可能會下調巴西大豆產量，但預計下調幅度有限，改變不了南美大豆的豐產預期。目前巴西大豆收割進度過半，在本月將大量進入全球市場；而阿根廷大豆也將在下個月開始大面積上市。所以，3月和4月是南美大豆豐產預期壓力兌現的一段時間，全球大豆在供給端的壓力明顯。
據物產中大期貨農產品分析師陶圣炎介紹，2月15日的USDA農業(yè)展望論壇上，專家預計2024/2025新作季美豆收獲面積將達到8660萬畝的新高，趨勢單產預計為52蒲式耳/畝，庫銷比達到9.9%，創(chuàng)下2019/2020年度以來的新高，預計美豆全年平均價格下降至1120美分/蒲式耳。隨著南美大豆豐收，北美大豆預期種植面積上升，2024/2025產季國際大豆供需面仍寬松。
值得注意的是，除了南美豐產預期的增強外，2月報告中還提到由于美豆糟糕的銷售進度，美豆2023/2024舊季結轉庫存上升至3.15億蒲式耳，即857萬噸。陶圣炎表示，雖然在報告公布前就根據USDA周度銷售報告數據得出了美豆庫銷比進一步提升的預期，但調整幅度仍超預期，出口端的疲軟和美國國內壓榨并未進一步走好的現狀，導致美豆平衡表仍在不斷寬松。
“雖然美國大豆自身壓榨需求維持良好，但現階段盤面更加關注美豆的出口情況。”付冠橋表示，預計未來南美大豆仍然擠壓美豆出口市場。整個2月的美豆出口可以用“慘淡”二字來形容。2月美國大豆出口凈銷售量僅有91萬噸，落后于近5年同期數據，同比5年均值215萬噸下降136%。在3月和4月，這種情況可能會進步加劇，美豆出口面臨較大的挑戰(zhàn)。
展望后市，付冠橋表示，3月底美國農業(yè)部將發(fā)布季度庫存報告以及種植意向報告，其中，種植意向報告可能會對盤面價格產生較大影響。從大豆玉米價格比來看，新年度美國種植戶將更加青睞種植大豆，新年度偏高的大豆種植面積將制約盤面價格?，F階段CBOT大豆凈空單已經創(chuàng)下2019年5月14日以來新高，市場整體情緒偏空，預計雙報告的結果對于市場情緒回暖有限，在4—5月種植期前的天氣題材可能會為市場情緒帶來回暖預期。
劉錦提示，目前市場對美國農業(yè)部3月供需報告大概率繼續(xù)維持偏空的預期。原因一是由于出口替代因素，市場將更多的采購份額給了巴西大豆，導致美豆出口數據連續(xù)4周不佳，從而推斷美豆期末庫存或存在上調概率。二是關于巴西大豆的產量調降預期并不強烈，只要巴西大豆產量維持在1.5億噸之上，2024年上半年全球大豆供應寬松的格局將會得到進一步的強化。三是春節(jié)假期之后，CBOT大豆期價略有反彈，如果報告沒有更多的利多兌現，預期本輪反彈將會結束，美豆或許還有一跌。
陶圣炎認為，北美大豆種植面積在等到3月底播種意向報告確認前仍有較大變數，市場資金做空意愿減弱。后續(xù)如出現南美超預期減產、北美種植意向變動等因素影響，凈空持倉的大量回補可能導致盤面的大幅反彈。但供需面顯著寬松的局面下，一旦國際大豆市場出現較大幅度的反彈，農戶拋售的熱情將高漲。綜合考慮，國際大豆已初步探底完成，但價格反彈空間同樣有限。
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