外媒1月3日消息：在2026年首個交易周，全球油籽市場震蕩下行。盡管中國穩(wěn)步采購美國大豆，緩解部分需求擔(dān)憂；但是即將收獲上市的南美大豆產(chǎn)量龐大，意味著美國大豆出口將面臨南美大豆的激烈競爭，出口窗口即將關(guān)閉。
周五（1月2日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的3月大豆期約報收10.4575美元/蒲，比一周前下跌2.5%；1月船期的1號黃大豆在美灣的現(xiàn)貨平均報價為每蒲11.19美元，下跌1.93%。3月豆粕報收每短噸296美元，下跌3.71%；3月豆油報收每磅49.3美分，上漲0.16%；泛歐交易所2月油菜籽期約報收451.75歐元/噸，上漲0.4%；加拿大3月油菜籽報收603.9加元/噸，下跌1.24%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸399美元/噸（含33%出口稅），下跌2.7%。ICE美元指數(shù)報收98.158點，比一周前上漲0.47%。
從壓榨需求看，美國最新大豆壓榨數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“量強(qiáng)、庫增”的典型特征。美國農(nóng)業(yè)部周五數(shù)據(jù)顯示，11月大豆壓榨量達(dá)到2.205億蒲，雖低于預(yù)期并較10月回落，但仍創(chuàng)下歷史次高水平，本年度累計壓榨量同比增幅超過8%，顯著高于美國農(nóng)業(yè)部對全年增長4.5%的預(yù)期。但是制成品的庫存數(shù)據(jù)膨脹，凸顯需求面壓力。
截至11月末，美國豆油庫存飆升至21.64億磅，創(chuàng)下18個月新高，并大幅超出市場預(yù)期。豆粕庫存也升至46.3萬短噸的12個月高點。下游產(chǎn)品庫存積壓，表明在壓榨利潤驅(qū)動下的高產(chǎn)能在終端消費端遭遇阻力，特別是豆油在生物燃料領(lǐng)域的月度用量已降至六個月低點。這種“壓榨強(qiáng)、庫存增”的格局，成為導(dǎo)致大豆以及制成品本周下行的主要利空因素。值得注意的是，過去一周豆粕和豆油走勢分化，其中豆粕在交割壓力和庫存上升的雙重影響下跌至9周新低；豆油則在能源反彈以及油粕套利支撐下表現(xiàn)相對抗跌，推動豆油份額（oilshare）占比升至近期高位。盡管美國可再生柴油產(chǎn)能維持高位，但是10月豆油用于生物燃料的消費下降，反映出美國生物燃料政策預(yù)期未明朗之前，下游行業(yè)仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，意味著短期內(nèi)豆油上漲并非受到實質(zhì)性需求擴(kuò)張的支持。
出口端，美國對華大豆銷售賬面僅顯示約600萬噸，但是市場普遍認(rèn)為實際成交規(guī)?？赡芨哌_(dá)800萬到900萬噸。即便如此，整體出口銷售仍明顯落后于去年同期，部分機(jī)構(gòu)已將美國本年度大豆出口預(yù)期下調(diào)至15億蒲附近，低于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期（16.35億蒲）。中國需求仍來自國有貿(mào)易商而非商業(yè)買家，對盤面影響偏中性。此外，近期美豆價格回落已吸引部分非中國買盤入場，美國對埃及等目的地有零星出口成交。與此同時，美國農(nóng)民即將收到一次性補(bǔ)貼資金，可能降低短期銷售意愿，使得美國內(nèi)陸以及出口端的基差保持堅挺。
南美天氣依舊是全球大豆定價的關(guān)鍵變量。未來十天，巴西主產(chǎn)區(qū)整體墑情良好，中北部此前偏干區(qū)域迎來降雨，有利于鞏固單產(chǎn)潛力。一些機(jī)構(gòu)已上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期至1.80億噸，明顯高于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期（1.75億噸）。阿根廷則呈現(xiàn)區(qū)域分化，南部布宜諾斯艾利斯和拉潘帕持續(xù)偏干，若干旱延續(xù)，或在生長后期引發(fā)市場新的風(fēng)險溢價，但是目前尚未構(gòu)成系統(tǒng)性威脅。
展望下周，此前因政府停擺而積壓的美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告以及CFTC持倉報告將恢復(fù)正常時間發(fā)布，這有助于市場了解最新需求以及基金動態(tài)。美國農(nóng)業(yè)部將在下下周一（1月12日）發(fā)布重磅供需報告。市場參與者將密切關(guān)注這份報告是否調(diào)整美國大豆出口需求，以及是否調(diào)高南美產(chǎn)量。
在當(dāng)前投機(jī)基金已明顯削減凈多單、技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重超賣的背景下，如果供需報告未給出明顯利空，大豆存在階段性反彈的條件。但在南美豐產(chǎn)預(yù)期與產(chǎn)品庫存高企的中期壓力下，價格重心仍有下探空間，短期反彈可能被視為技術(shù)修復(fù)而非趨勢反轉(zhuǎn)。
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