3月25日，勃林格殷格翰公布了2025年度財報。至此，全球五大動保公司的成績單全部揭曉。
碩騰以94.67億美元的營收、26.73億美元的凈利潤，繼續(xù)穩(wěn)坐頭把交椅。默沙東動保以63.54億美元緊隨其后，勃林格殷格翰動保業(yè)務以56.84億美元位列第三。禮藍動保47.15億美元、愛德士43.04億美元，分別位居第四和第五。
與2024年相比，五家動保公司的營收排名沒有發(fā)生變化。但藏在數(shù)字背后的，是各家在寵物業(yè)務、研發(fā)投入、產(chǎn)品管線上的激烈角力——有人靠驅(qū)蟲藥撐起半壁江山，有人在寵物診斷領域一騎絕塵，也有人通過并購不斷拓寬護城河。
這份財報季的成績單，既是對過去一年的盤點，也勾勒出全球動保行業(yè)未來的競爭格局。
無論是2025年全面營收規(guī)模，還是凈利潤，碩騰都當之無愧居全球動保行業(yè)龍頭老大的地位，它以94.67億美元的營收、26.73億美元的凈利潤，遙遙領先于其它公司。
默沙東動保以全年63.54億美元的營收、21.19億美元的利潤，位居第二。從營收角度而言，中間有高達30多億美元，相當于兩個維克的營收差距。但從凈利潤角度比較，差距在縮小。
勃林格殷格翰動保部門在2025年交出了一份穩(wěn)健的成績單——全年凈銷售額同比增長6.5%，達到56.84億美元（49億歐元）。這一數(shù)字意味著勃林格殷格翰正式突破50億美元營收大關，與碩騰、默沙東動保共同組成全球動保行業(yè)的“50億美元俱樂部”，繼續(xù)穩(wěn)居全球第三的位置。
禮藍動保、愛德士緊隨其后，2025年全年營收分別為47.15億美元、43.04億美元，凈利潤分別為4.73億美元、10.59億美元。
五大動保公司之后，詩華以約19億歐元營收位列第六，法國維克以約15億歐元營收位居第七，Phibro Animal Health以約13億美元排名第八，這些排名同樣保持相對穩(wěn)定。但由于彼此之間的營收差距不大，競爭激烈，排名先后位置隨時可能發(fā)生變化。
總體來看，全球動保行業(yè)的營收格局呈現(xiàn)“頭部固化、腰部膠著”的特征：前五名營收均在40億美元以上，五強格局穩(wěn)固。第六名及以后的企業(yè)營收在10億至20億美元之間，彼此差距較小。而第一梯隊與第二梯隊之間，存在著超過20億美元的顯著斷層。短時間內(nèi)，全球動保行業(yè)的“五強格局”難以被打破。
與2024年相比，2025年五大動保公司的營收和凈利潤均保持了不同程度的增長，但增速分化十分明顯。
愛德士實驗室2025年表現(xiàn)強勁，以10.42%的營收增幅、19.33%的凈利潤增幅，位居五大動保公司之首，成為當之無愧的“增速之王”。默沙東動保緊隨其后，以8%的增速位居第二，表現(xiàn)同樣亮眼。勃林格殷格翰和禮藍動保分別以6.5%和6%的增速，保持穩(wěn)健增長。而全球動保龍頭碩騰，2025年營收增幅僅為2%（有機運營增長6%），在五大巨頭中增速墊底。
增速分化背后，是各家公司在寵物業(yè)務布局、創(chuàng)新產(chǎn)品管線和區(qū)域市場表現(xiàn)上的差異。愛德士之所以能領跑增速榜，關鍵在于其高達91.86%的伴侶動物業(yè)務占比，寵物診斷市場的持續(xù)高景氣度為其提供了強勁的增長動力。默沙東動保的8%增長，則更多得益于家畜業(yè)務的出色表現(xiàn)——2025年家畜業(yè)務收入達38.96億美元，同比增幅高達13%，其中豬用疫苗和水產(chǎn)業(yè)務貢獻突出。勃林格殷格翰和禮藍動保的增長，則主要依靠明星產(chǎn)品的拉動——勃林格的超可信凈銷售額同比增長8.5%，突破16億美元。
碩騰的增速放緩，則是多重因素疊加的結果。一方面，中國市場的持續(xù)下滑，2025年碩騰中國市場營收僅2.27億美元，同比下降16%。第四季度單季僅5000萬美元，同比大降23%。另一方面，美國市場競爭加劇，治療骨關節(jié)炎的單抗藥物Librela?和Solensia?的銷售額出現(xiàn)下滑，影響了寵物業(yè)務的整體表現(xiàn)。盡管碩騰的基本盤依然穩(wěn)固，但放緩的增速確實為其敲響了警鐘。
2025年財報釋放出一個清晰的信號：寵物業(yè)務正在成為全球動保巨頭們強勁的增長引擎。從各公司的數(shù)據(jù)來看，寵物業(yè)務的貢獻度直接決定了增長表現(xiàn)。
愛德士以43.04億美元營收、10.42%的增幅領跑五強，其中伴侶動物板塊貢獻了39.5億美元，占比高達91.86%，是公司盈利的絕對主力。這一板塊的高速增長，得益于高端儀器的裝機量擴大以及診斷耗材的強勁需求——僅在2025年第四季度，全球就安裝了超過1900臺IDEXX inVue Dx儀器。此外，參考實驗室診斷與咨詢服務、獸醫(yī)軟件訂閱服務，也為公司高效綁定客戶，持續(xù)形成經(jīng)常性收益。公司水質(zhì)檢測業(yè)務2025年營收為2.01億美元，連續(xù)三年保持8%以上的穩(wěn)定增長，毛利率穩(wěn)居公司第一，為公司帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
碩騰的伴侶動物產(chǎn)品收入占比同樣可觀，達到70%。碩騰有兩個最暢銷的產(chǎn)品和產(chǎn)品線，Simparica/Simparica Trio（驅(qū)蟲藥欣寵克家族）和Apoquel/Apoquel Chewable（皮膚病用藥愛波克），分別貢獻了公司約16%和12%的收入，15.2億美元和11.4億美元。其余三個最暢銷的產(chǎn)品和產(chǎn)品線，用于治療犬類特異性皮炎的Cytopoint，用于治療骨關節(jié)炎的單抗藥物Librela 和Ceftiofur系列（頭孢噻呋產(chǎn)品），這五個產(chǎn)品和產(chǎn)品線貢獻了公司約42%的收入。
禮藍動保的伴侶動物產(chǎn)品全年貢獻23億美元營收，占比約49%，同比增長7%。2025年，禮藍創(chuàng)新產(chǎn)品收入達8.92億美元，六大潛力重磅產(chǎn)品成為業(yè)務增長的核心引擎。其中，驅(qū)蟲藥Credelio Quattro在美上市不到八個月銷售額突破億元，成為公司“史上最快重磅產(chǎn)品”。皮膚病藥物Zenrelia在美國診所滲透率超過50%。2025年12月獲批的Befrena注射型IL-31單抗，被視為潛在10億美元級大單品，直接對標碩騰的犬源化抗 IL-31 單抗賽妥敏（Cytopoint），形成了皮膚病賽道兩種機制、兩種給藥方式并行的產(chǎn)品線。
勃林格殷格翰的動保業(yè)務增長，同樣得益于寵物抗寄生蟲藥物和寵物治療藥物的業(yè)績增長。其明星產(chǎn)品超可信（NexGard）凈銷售額同比增長8.5%，達到16.24億美元（14億歐元），進一步鞏固其作為行業(yè)領先驅(qū)蟲品牌的地位。
默沙東動保的伴侶動物業(yè)務2025年營收達24.58億美元，同比增長2%。雖然增速相對平穩(wěn)，但核心產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼——犬用驅(qū)蟲藥貝衛(wèi)多（Bravecto）注射劑于2025年上市，全年銷售額達11億美元，在全球高端驅(qū)蟲市場中居于領先地位，是動保業(yè)務中的核心增長點。此外，犬用單抗產(chǎn)品Gilvetmab針對犬肥大細胞瘤，填補了?？浦委煹目瞻?。
此外，五大動保公司都愿意在研發(fā)上持續(xù)加碼。勃林格殷格翰動保以約7億美元的研發(fā)費用位居榜首（年報未明確披露動保業(yè)務的研發(fā)費用，但顯示公司研發(fā)費用約為74.24億美元，其中人藥研發(fā)費用為67.28億美元，從而推算出動保業(yè)務的研發(fā)費用）；碩騰以6.98億美元緊隨其后，研發(fā)占比在7%左右；禮藍動保研發(fā)費用3.68億美元，研發(fā)占比7.8%，同比增長7%；愛德士研發(fā)費用2.51億美元，研發(fā)占比5.8%，同比增幅高達14.3%，是五大公司中增速最快的；默沙東動保未單獨披露動保業(yè)務研發(fā)費用，但集團研發(fā)投入占比超24%。
對于2026年的經(jīng)營狀況，它們也都給出了各自的預期。
碩騰公司預計2026年營收將在98.25億美元至100.25億美元之間，營收的增長將在3%～5%之間。雖然繼續(xù)保持增長，但增速仍在放緩。
默沙東動保并未單獨拆分2026年動保業(yè)務指引，但根據(jù)其在集團“穩(wěn)健的第二增長曲線”的定位，以及2025年8%的增幅，預期2026年公司的營收的增幅，在沒有重大并購的前提下，大概率維持在個位數(shù)的增長。
勃林格殷格翰也未發(fā)布2026年經(jīng)營目標，基于公司2025年動保業(yè)務營收的增長幅度，以及公司此前設定的“到2026年收獲20項全球獲批成果”的目標，2026年將是這一承諾的集中兌現(xiàn)年，預期公司仍將維持2025年增長幅度。
禮藍對2026年充滿信心，不僅在投資者日上調(diào)了創(chuàng)新收入的目標，還對2026年的業(yè)績提出了積極的預期——預計營收為49.5億美元至50.2億美元，增長在4%～6%之間。創(chuàng)新收入從11億美元提高到11.5億美元。
愛德士2026年營收預計在46.32億美元至47.20億美元之間，同比增長在7.6%～9.6%之間，雖然與2025年相比增速有所放緩，但仍然可能是五大動保公司中增速最高的。
